智谱AI要回A股募150亿：大模型公司为何突然集体"回家"

中国AI行业正在上演一场"返乡潮"。6月1日，刚在港股上市不到半年的智谱AI突然宣布要回科创板募资150亿元，这笔钱足够买下3万张当前最抢手的英伟达H100显卡。更耐人寻味的是，最近半个月已有3家大模型公司启动回A计划，它们葫芦里卖的什么药？

智谱这次打算发行最多3876万股，其中80%资金（120亿）将砸向大模型研发。这个数字相当于其港股募资额的3倍，但公司账上还躺着28亿港元没用完。显然，这不是缺钱救急，而是一场精心策划的"军备竞赛"——当前训练新一代大模型的成本正以每月10%的速度飙升，谁先备足弹药谁就能抢占下一代技术高地。

看看智谱的财报就明白为何着急：去年收入7.2亿暴涨132%，但研发烧掉31.8亿，亏了47亿。这种"赔本赚吆喝"的玩法能持续，全靠其API调用的爆发增长——今年一季度涨价83%后，调用量反而暴增400%，说明企业客户宁愿多花钱也要用头部模型。

这场"返乡运动"的真正推手，是去年科创板为AI公司开的绿灯：允许不赚钱的科技企业上市。对比港股流动性不足、美股政策风险高的处境，A股正在成为大模型公司的新主场。就像20年前互联网公司争相赴美上市，如今轮到AI企业把定价权攥回自己手里。

业内人士透露，接下来至少还有5家AI独角兽在筹备回A。当资本主场从硅谷转移到科创板，中国AI产业或许真要走出"烧钱-上市-套现"的老路，开始用真金白银的商业化接受市场检验了。